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讓資本市場更好支持實體經濟

2020年04月13日  轉摘自:南方網

日前,中共中央政治局常務委員會召開會議,提出要堅持在常態化疫情防控中加快推進生產生活秩序全面恢復。為此,國務院金融穩定發展委員會近日提出發揮好資本市場樞紐作用,不斷強化基礎性制度建設,堅決打擊各種造假和欺詐行為,放松和取消不適應發展需要的管制,提升市場活躍度。就如何理解金融委對資本市場發展的相關定調,本報推出“發揮好資本市場樞紐作用”系列評論。

當前,新冠肺炎疫情仍在全球蔓延,世界經濟下行風險加劇。在國內外不確定性因素顯著增多的形勢下,國務院金融穩定發展委員會近日召開會議,再次強調發揮好資本市場樞紐作用,不斷強化基礎性制度建設,這顯然有助于我國資本市場穩定健康發展。

資本市場在金融運行中具有“牽一發動全身”的作用,此之謂“樞紐”。當前,穩健的貨幣政策更加靈活適度,已取得了較為顯著的成效,市場流動性合理充裕。下一步政策的著力點將關注如何促進更多的金融資源投入到實體經濟重點領域,激發經濟增長的活力上來。在嚴峻復雜的國際疫情與經濟形勢下,更好發揮資本市場樞紐功能,是平衡疫情防控和復工復產工作的一個重要抓手。

毋庸諱言,在疫情擴散以及內外因素共同作用下,實體經濟的一些風險和矛盾正在逐漸顯現。如果資本市場穩定健康發展,將有力減輕市場憂慮,有效切斷金融風險傳導鏈,從而讓資本市場的活水不斷滋潤實體經濟。反之,不僅會放大市場的恐慌情緒,更會形成惡性循環。因此,更好發揮資本市場的樞紐功能至關重要,資本市場改革要把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置,暢通產業循環、市場循環、經濟社會循環。

資本市場如何更好發揮樞紐作用?從本源上看,促進資本形成是資本市場制度創設的原生動力,提高資源配置效率是資本市場制度創新的方向。因此,更好發揮資本市場的樞紐作用,核心就是促進投資與融資有效對接,完善股市基礎制度建設,提高市場效率、制度效率、創新效率。

提高市場效率,要著力解決長期資金不足、機構投資者投資行為短期化等結構性問題,善于用市場化方式解決市場優勝劣汰等難題。一方面,特殊時期作出特別政策安排,尊重市場規律,體現監管彈性;另一方面,關系市場長遠發展的基礎性改革工作要日拱一卒,尤其要補齊資本市場服務中小微先進制造、科技創新企業的短板,全面提升多層次資本市場服務實體經濟的能力和效率。

提高制度效率,要著力堅持市場化原則,堅持監管中性原則,依法治市,不缺位,也不越位。資本市場是一個內涵豐富、機理復雜的生態系統。行政監管效能高是我國資本市場的體制優勢,但如果行政監管過于“剛性”,就會一定程度上影響市場活力和韌性的形成。監管部門應減少干預,做到管得少、管得好,放松和取消不適應發展需要的管制。比如,提高交易機制的流動性、再融資制度的便利性、股權激勵制度的適當性、并購重組制度的靈活性等,提高資本市場制度供給質量。

但是,對于提升市場的活躍度不能片面理解。堅決打擊各種造假和欺詐行為,和放松與取消不適應發展需要的管制,是一體兩面,兩者缺一不可。目前,我國資本市場基本法律法規制度比較健全,但對市場造假欺詐行為的打擊威懾仍有待加強。要在新證券法框架下,完善股市基礎制度建設,制定出臺完善股票市場基礎制度的意見。

提高創新效率,就是要推動證券行業發展與科技運用深度融合,提高我國投資銀行業的創新服務能力。目前,我國投資銀行的創新能力不足,是形成直接融資短板的重要原因之一,彌補這一短板迫在眉睫。要逐步解決長期存在的大金融小證券、大市場小行業、大管制小自律等結構性問題,進一步研究釋放投資銀行創新活力,激發市場主體活力,打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,提升金融供給體系的質量和效率。

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