考试网 >> 会计考试 >> 资产评估 >> CPV辅导资产评估学-企业价值评估（二）讲义

发布时间：2006-07-24 23:49     点击：

  风险报酬率=行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率+其他风险报酬率 

（2）β系数法（掌握）。β系数法的基本思路是，某企业评估中的风险报酬率是社会平均风险报酬率与被估企业所在的行业平均风险与社会平均风险的比率（即β系数）的乘积。按照这一种思路，可按下列方法求取被估企业的风险报酬率。首先，将社会平均收益率（Rm）扣除无风险报酬率（Rf），得到社会平均风险报酬率；其次，把企业所在的行业的平均风险与社会平均风险进行对比，即通常采用行业平均收益率变动与社会平均收益率变动之比的数值作为调整系数（β）；再次，用社会平均风险报酬率乘以β系数，得到可用于企业评估的风险报酬率（Rr）。上述测算思路用公式表示如下： 

  风险报酬率(Rr)=[社会平均收益率(Rm)－无风险报酬率(Rf)]×风险系数(β)×企业在其行业中的地位系数(α) 

（3）加权平均资本成本模型是测算企业评估中的折现率的一种较为常用的方法。 

  加权平均资本成本模型是以企业的所有者权益和长期负债所构成的投资资本，以及投资资本所需求的回报率，经加权平均计算来获得企业评估所需折现率的一种数学模型。用公式表示： 

  企业评估的折现率=长期负债占投资资本的比重×长期负债成本（利息率）+所有者权益占投资资本的比重×净资产投资要求的回报率（资本成本）（注意它没有考虑所有者权益应该负税的问题） 

  其中： 所有者权益（净资产）要求的回报率=无风险报酬率+风险报酬率 

（二）收益额与折现率口径一致问题 

  用于企业评估的收益额可以有不同的口径，而折现率则有按不同口径收益额为分子计算的折现率，也有按同一口径收益额为分子，而以不同口径资金占用额或投资额为分母，计算的折现率。在运用收益法评估企业价值时，必须注意收益额与折现率之间结构与口径上的匹配和协调，以保证评估结果合理而有意义。 

  在运用收益途径及其方法评估企业价值时，务必注意收益额与折现率之间的协调与匹配。 

  大家看一下教材p387的例10-3 

  表10-2中的增长比例是环比（对上年的比例） 

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