考试网 >> 会计考试 >> 资产评估 >> CPV辅导资产评估学-企业价值评估（二）讲义

发布时间：2006-07-24 23:49     点击：

本讲的主要内容包括折现率和资本化率及其估测、收益额与折现率口径一致问题、企业价值评估的市场法、成本法和加和法。 

  本讲要重点掌握的内容包括： 

  1、掌握折现率选取的基本原则，测算风险报酬率的风险累加法和β系数法。 

  2、掌握企业价值评估市场法、成本法和加和法的运用。 

  具体内容讲解如下： 

（一）折现率和资本化率及其估测 

  作为投资报酬率通常由两部分组成：一是正常投资报酬率；二是风险投资报酬率。正常报酬率亦称为无风险报酬率，它取决于资金的机会成本，即正常的投资报酬率不能低于该投资的机会成本。这个机会成本通常以政府发行的国库券利率和银行储蓄利率作为参照依据。风险报酬率的高低主要取决于投资的风险的大小，风险大的投资，要求的风险报酬率就高。 

  1、企业评估中选择折现率的基本原则（掌握） 

（1）折现率不低于投资的机会成本。在现实生活中政府发行的国库券利率和银行储蓄利率可以称为投资者进行其他投资的机会成本。 

（2）行业基准收益率不宜直接作为折现率。行业基准收益率是着眼于拟建项目对国民经济的净贡献的高低，包括拟建项目可能提供的税收收入和利润，而不是对投资者的净贡献。因此，不宜直接将其作为企业产权变动时价值评估的折现率。 

（3）贴现率不宜直接作为折现率。 

  2、风险报酬率及折现率的测算 

  在测算风险报酬率的时候，评估人员应注意以下因素： 

（1）国民经济增长率及被评估企业所在行业在国民经济中的地位； 

（2）被评估企业所在行业的发展状况及被评估企业在行业中的地位； 

（3）被评估企业所在行业的投资风险； 

（4）企业在未来的经营中可能承担的风险等。 

  在充分考虑和分析了以上各因素以后，风险报酬率可通过以下两种方法估测： 

（1）风险累加法（掌握）。企业在其持续经营过程可能要面临着许多风险，像前面已经提到的行业风险、经营风险、财务风险、通货膨胀等。将企业可能面临的风险对回报率的要求予以量化并累加，便可得到企业评估折现率中的风险报酬率。用数学公式表示： 

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