考试网 >> 会计考试 >> 资产评估 >> 评估师是怎样估算价值的(2)

发布时间：2006-07-24 23:45     点击：

[折现的现金流量例子] 

　　这种技巧的典型描述便是买证券，如购买普通股的股份。 先作如下假定：

　　1．这种股票的今日市场价是每股45美元。

　　2．公司目前每季度分红利每股0．56美元

　　3．公司盈利目前为每股3．75美元，并预计每年以8％比率增长。

　　4．我们预计持股3年。

　　在这种情况下，我们可以预计公司所分红利将每年增长8％。如果市场不出现异常，股价也将按此比率增长。如我们购买一股这种股票，交易将产生一系列正、负现金流量。首先，当我们从存款中拿出45美元时，出现了负的现金流。然后，每季度将有一系列正的现金流入，开始是0．56美元，然后逐步增加。最后，当我们在3年后，卖掉此股票时， 将会有一个56．69美元的正现金流（45美元按8％年复利增长三年后值）

　　如果所有这一切按计划进行。我们这种投资的回报率是多少呢？要算出这一点，我们需要采用不同的折现率计算正的或负的现金流的现值的总和。一直到其总和为零。有些人称这种计算为内部收益率（IRR）这是一个试算和修正的过程，最好让计算机或财经计算机去做。如果我输入这笔交易。如果其红利和未来股份也如所料，那么计算结果就是回报率。在以上的例子中，折现率是12．37％。作为一个投资者，我必须决定这个回报率是否与我能接受的投资风险相匹配。如果匹配，我就买这股票，如果比我要求的回报率还高，我更是要买，如果低，我等到股分回落，或寻求别人的投资。收益法三个基本要素是：

　　1．资产所能产生的收益额

　　2．设定的收益期限

　　3．设定的实现预计收益的风险。

　　这几个因素相互关联，可利用简单公式：

　　V＝I÷R 此处

　　V＝属于资产的盈利的价值

　　I＝由所拥有资产推导出来的收益。等于现金流入与现金流出后的净值。 　　R＝资本化率，反映所有企业，经济和法规条件下风险和预期盈利的报酬率。

　　另一个例子是，如果，年收益为100美元,并无尽期地收下，而适当的资本化率是10％，然后，这笔收益的价值就是：

　　＄100÷10％＝1000美元

　　很显然这是一个最简单的例子，而且在现实生活中决不会发生。很少指望资产所有权能产生永久性的收益。所以，计算总是更复杂。一个合适的资本化率的确定出是更加复杂。因为企业资产的占用表明其挣取投资回报率的目的。收益法是这类财产价值的最佳反映手法。

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