考试网 >> 会计考试 >> 资产评估 >> 收益法应用中收益额的选择及其预测

发布时间：2006-07-24 23:45     点击：

（四）经济增加值（EVA）

经济增加值是指一定时期的企业税后经营净利润与投入资本的资金成本的差额。EVA产生于20世纪80年代的美国，并逐渐在其他国家推广。与传统的业绩评价指标相比，EVA基于股权资本同样具有机会成本的认识，在计算企业的资本成本时，不仅考虑了负债资本的成本，而且考虑了股权资本的成本，从而克服了传统评价指标在评价企业业绩时未扣除股权资本成本的缺陷，使评价结果更加准确。EVA指标设计的基本思路是：理性的投资者都期望自己所投出的资产获得的收益超过资产的机会成本，即获得增量收益。否则，他就会想方设法将已投入该资产的资本转移，投入到其他的资产中去。EVA的计算公式为：

EVA＝（税后资本回报－资金成本）×公司资产经济账面值

其中：

税后资本回报＝ 公司资产包括固定资产和营运资金，而资产经济账面值是会计账面值加上权益约当储备（如折旧及商誉）的调整。

当企业的税后净营业利润超过资本成本时，EVA大于零，表明企业的经营收入在扣除所有的成本和费用后仍然有剩余。由于这部分剩余收入归股东所有，股东价值增大；反之，EVA小于零，表明企业经营所得不足以弥补包括股权资本成本在内的成本和费用，股东价值降低。可见，EVA与股东价值成同方向变化，追求EVA最大化就是追求股东价值最大化。而股东价值是企业价值的重要组成部分，股东价值的增减必然会引起企业价值的增减。

选择和采用经济增加值作为收益额，其优势表现在：

1．从股东角度定义企业利润。正如彼得·德鲁克所说：“在一家公司获得大于其资本成本的利润回报之前，它的经营都是处于亏损状态的……只要企业对经济的回报小于对资源的损耗，它就是在摧毁财富，而不是在创造财富。”从股东的角度来看，只有当企业的税后收益高于投资的机会成本时，该项投资才是真正盈利的。这是EVA较其他会计指标具有的优势所在。

2．与直接将股价作为业绩评价依据相比，EVA具有天然的优越性。市场上股价的形成是多种因素综合的结果，除了经营者经营上的因素，还有很多其他方面的因素。如果将其作为对经营者业绩评价的依据，并不能得出客观公正的结论，甚至可能使经营者更多的关注在其任期内如何使股价升高，这可能引发很多问题。EVA不仅能给上市公司，而且也能为非上市公司提供业绩标准，并使得非上市公司具有能与上市公司进行业绩比较的共同基础。这正是使得EVA具有广泛认同性的一个重要原因。

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