考试网 >> 会计考试 >> 资产评估 >> 收益法在企业价值评估中的应用研究

发布时间：2006-07-24 23:45     点击：

r1 :权益资本成本（权益资本报酬率）；

Rf :无风险报酬率；

Rm :股东期望报酬率（实际操作中也可取同类或同行业的平均净资产收益率近似）

（2）确定折现率应注意的问题

下面提供几种不同的产权交易目的，选择资本化率的标准，供评估时参考。

a.同外资进行合资，合作经营，对企业资产评估目的是公平估价，所要求的适用资本化率原则上是由国际资本市场平均收益率来决定。也可根据国际金融市场资本化率，并考虑我国投资风险报酬率来确定。

b.不同企业之间，或不同所有制企业之间的产权交易，应根据社会平均资产收益率;并考虑被评估企业的风险因素，附加风险报酬率，作为资本化率来确定企业的收益现值。

c.企业面向社会发行股票，评估企业收益现值的资本化率，要依据无风险国库券利率，并考虑投资风险报酬率来确定。

d.对发生政策性低利和亏损行业的企业发生产权交易，通常在国有企业内部进行，原则上适用行业平均资产收益率来确定。

在用收益法进行资产评估时,不仅要十分注意参数计算与选择,而且要仔细使用这些参数,注意所用参数适用场合及参数的匹配，才不至于错用,从而导致结果错误。

e.用于确定对未来预期收益进行折现的报酬率的基本参数不应仅是一个年度的，也不应是几个年度的简单平均，应充分考虑年度之间、企业之间以至行业之间的差异所导致的报酬率的波动或散布，即应按一定的偏差（标准差）进行调整。并且基本参数的取值年限应和预测期统一，至少不应低于三个年度。

3．未来收益额的预测

（1）收益额的指标选择

资产的收益是指持有资产获得的货币收益,在会计实务中收益的表现形式主要有净利润和净现金流量。

从评估的角度来说,净现金流量才是真正的收益形式,优于净利润。两者的差异在于确定的原则不同,前者是按照收付实现制确定的,后者是根据权责发生制确定的。净现金流量相对于净利润有如下优点:

第一,更准确地反映了资产的预期收益。这是因为:首先,折旧作为一种损耗本身就是资产价值的时间表现形式。固定资产在一个特定时间内并不能消耗完,它对企业生产经营的贡献因其年复一年存在而存在。这种贡献从价值角度讲就是折旧,所以说折旧的存在事实上是资产价值的一种表现形式。其次,折旧在整个资产使用期限内并未真正发生支出，因而，在衡量资产预期收益时,将折旧因素考虑进去显然是恰当的。

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