考试网 >> 会计考试 >> 资产评估 >> 2005年CPV考试资产评估试题（非上市公司股票投资一题）

发布时间：2006-07-24 23:44     点击：

在没有分配前五年股利，各收益比例又是环比的假设下，

甲持有股权的价值＝312.94771/r*15%*80%/(10%-3%)*1/1.61051*r＝333.11298万元

二  但环比也不充分（题中没有说是环比），更像投资报酬率，但又没有分配，等于是第六年末才分配，即C第五年末的净资产＝（200+10+16+20+24+24）/r＝294/r

则甲持有的股权的价值＝294/r *15％*80 /（10％-3％）*1/1.61051*r＝312.94435万元

【如果题中的收益比例按考虑时间价值下的每年投资收益的比例的话，即第五年末甲持有的股票的价值＝200*1.61051＋10*1.4641＋16*1.331＋20*1.21＋24*1.1＋24*1＝432.639万元（注1. 61051＝1.1的五次方，下同），C公司的净资产似乎应该＝432.639/r，甲持有股权的价值＝432.639/r*15%*80%/(10%-3%)*1/1.61051*r＝460.51677万，但我以为这样折现不大对头，因为不分配的这个五年收益的股票相当于一次到期债券的性质，不该复利】

 

 

疑似考点:

1 非上市公司的股权评估,应该而且必须要考虑的是,投资方能分得多少,这个才是收益法公式里的分子，而不是被投资方的收益×投资比例。因为能否全分配，取决于企业的财务决策，是企业董事会和股东会视企业的形势而定的事情，是被投资方无法控制的，除非控股才有可能，但也仅仅是“可能”！【具体详见资产评估教材对于上市公司股票和非上市公司股权（票）评估中股利分配政策的阐述及关注】

2  前五年不分配。

 

考点：

自己去求股利增长率。

 

题目的瑕疵:

1题中的所谓”分析”,没有明确提示C公司是否进行股利分配.能否就此认为C会分配和不会分配呢?深层次的还有,甲占C公司股份的多少?能够影响这个利润分配的政策吗?

2第六年的收益如何计算？依照题目（指我收集到的这个，也许实际不是这样的）无法确定第六年的收益额，因为第六年不是按照第五年或者前五年的某个数学模型来计算的。按给出的条件似乎只能依靠C公司的净资产收益率来计算，但是，C第五年的净资产是多少，题里并没有提示，似乎是C前五年不分配的，但即使不分配也不能确定第五年的净资产，200/r万显然不是CPV预计的第五年末C企业净资产，也不一定是C原始的净资产。

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