考试网 >> 会计考试 >> 资产评估 >> 2005年CPV考试资产评估试题（非上市公司股票投资一题）

发布时间：2006-07-24 23:44     点击：

试题如下

一、            甲持有C公司非上市股份200万股，每股面值1元。经分析，C公司今后第一年收益可达5%，第2年8%，第三年10%，第四年12%，第五年保持第四年的水平。C公司第6年开始，净资产收益率可达15%，将收益分配80%，剩余20%留存企业发展。要求：计算该股权价值。

试题分析（注数字不一定准确，大体应该无碍）：

第一种情况：

 

假设C公司前五年的利润全分配

甲第一年收益＝200×5%＝10万元

第二年收益＝200×8％＝16万元

第三年收益＝200×10％＝20万元

第四年收益＝200×12％＝24万元

第五年收益＝200×12％＝24万元

前五年收益折现＝10／1.1+16/1.21+20/1.331+24/1.4641+24/1.61051＝68.63478万元

又,至于第六年甲的收益应该如何计算呢？第六年的分配和净资产收益有关，和前五年的股利分配模型无关，既然题中给出了净资产收益率，那么就要知道第五年C的净资产才能知道C公司的年收益额，但是显然题中并没有明确给出这个净资产.假设前五年全分配的话(因为没有分配的比例，所以只能假设),似乎C企业第五年的净资产只能不讲理的推断是200/r万元（r是甲在C公司的股权比例），第六年甲能得到的收益是200/r *15%*80% *r =24万元

那么股利的增长率是否存在呢?存在的话,是多少呢?

设第五年末的C净资产为N，则甲第六年的收益应该是N×15％×80％＝12％N，第六年末C的净资产为N(1+15％×20％)=1.03N,甲第七年的收益应该是1.03N×12%即年收益增长3%!同理第八年也要增长3%,………即年收益的增长率为3%.

答案似乎是这样的了(因为没有见到原题,所以按10%计算,但3%的增长应该是确定无疑的)

V=24/【(10%-3%)*(P/s,10%,5)】＋68.63478= 212.8873＋68.63478＝281.52208万元.(终值系数取1.61051，也即五年的(P/s,10%,5)=0.620921的结果,如果不是这个的话,可能有差异)

 

第二种情况：就是C 企业前五年不分配股利

一  如果是环比增长

那么第五年末甲持有这些股票的价值应该是200*1.05*1.08*1.1*1.12*1.12=312.94771万元；

发表评论： 匿名发表 用户名: 查看评论

您将承担一切因您的行为、言论而直接或间接导致的民事或刑事法律责任 留言板管理人员有权保留或删除其管辖留言中的任意内容 本站提醒：不要进行人身攻击。谢谢配合。