考试网 >> 会计考试 >> 资产评估 >> CPV考试辅导-筹资和投资分析讲义[财务会计学]

发布时间：2006-07-24 23:44     点击：

（2）最佳资本结构p530：最佳资本结构应当是使公司总价值最高，同时加权资本成本也是最低的。公司的市场总价值V应该等于其股票的总价值S加上债券的价值B，即：V=S+B。通常假定债券的市场价值等于面值。股票的市场价值可以通过下式计算：

S=（EBIT-I）（1-T）/Ks

式中：EBIT-息税前盈余

I-年利息额

T-公司所得税率

Ks-权益资本成本

采用资本资产定价模型计算Ks

Ks=Rs=RF+β（RM-RF）

式中：RF-无风险报酬率

β-股票的贝他系数

RM-平均风险股票必要报酬率

公司的资本成本，应用加权平均资本成本（Kw）来表示，其公式为：

Kw=Kb（B/V）（1-T）+Ks（S/V）

式中：Kb-税前债务资本成本

理解分析

（1）. 进行每股收益分析时，当销售额（或息税前利润）大于每股收益无差别点的销售额（或息税前利润）时，运用负债筹资可获得较高的每股收益，反之当销售额（或息税前利润）低于每股收益无差别点的销售额（或息税前利润）时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。

（2）. 以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行选择时没有考虑风险因素。只有在风险不变的情况下，每股收益的增长才会直接导致股价的上升，实际上经常是随着每股收益的增长，风险也加大。如果每股收益的增长不足以补偿风险增加所需的报酬，尽管每股收益增加，股份仍然会下降。

 

二、投资决策分析p532

（一）、项目投资、决策分析

1、现金流量概念

所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。

现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。

（1）、投资支出。主要包括购置设备、建筑厂房、购买设备等

（2）、经营现金流量。在寿命期内由于生产经营给企业带来的现金流入和现金流出增量。

（3）、期末净现金流量

2、项目投资决策分析的基本方法p534

对某一个投资方案而言，由于投资及未来现金流量不在同一时点无法比较，故需将不同时点现金流量折现在同一时点进行比较，以便判断方案优劣。

（1）回收期法：回收期是企业用投资项目所得的净现金流量来回收项目初始投资所需的年限。判断标准：①回收期大于要求的回收期，项目被拒绝；②回收期小于或等于企业要求的回收期，则项目可接受。

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