考试网 >> 会计考试 >> 资产评估 >> 2004年CPV考试辅导-筹资和投资分析讲义[财务会计学]

发布时间：2006-07-24 23:42     点击：

经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是企业计算息税前盈余变动率与销售额变动率之间的比率，计算公式为DoL=[△EBIT/EBIT]÷[△Q/Q] 

式中： 

DoL--经营杠杆系数 

△EBIT--息税前盈余变动额 

EBIT--变动前息前税前盈余 

△ Q--销售变动量 

Q--变动前销售量 

假定企业的成本-销量－利润保持线性关系，又可得两个公式： 

公式1：DoLQ=Q(p-V)/[Q(p-V)-F] 

式中：DoLQ--销售量为Q时的经营杠杆系数 

p-产品单位销售价格 

V--产品单位变动成本 

F--总固定成本 

公式2：DoLS=（S-VC）/（S-VC-F） 

式中：DoLS--销售额为S时的经营杠杆系数

S--销售额

VC--变动成本总额

  总杠杆=财务杠杆*经营杠杆= （S-VC-F）/（S-VC-F-I） * （S-VC）/（S-VC-F）

  =（S-VC）/（S-VC-F-I）

  其中，S-VC又称为边际贡献

3、资本结构p525

资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成。资本结构指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例。对资本结构的认识主要有净收入理论、净营运收入理论、传统理论和权衡理论（MM理论）。

资本结构是否合理可以通过分析每股收益的变化来衡量。能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。但每股收益的高低不仅受资本结构影响，也受销售水平的影响，处理以上三者的关系，可以运用融资的每股收益分析的方法

（1） 每股收益分析：每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益的无差别点指每股收益不受融资方式影响的销售水平（或者息税前利润）。根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。

每股收益EpS的计算为：EpS=（S-VC-F-I）（1-T）/N=（EBIT-I）（1-T）/N

式中：S-销售额

VC-变动成本

F-固定成本

I-债务利息

T-所得税率

N-流通在外的普通股股数

EBIT-息税前盈余

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