考试网 >> 会计考试 >> 资产评估 >> 2004年CPV考试辅导-筹资和投资分析讲义[财务会计学]

发布时间：2006-07-24 23:42     点击：

资本成本中的资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用，资金占用费是指占用资金支付的费用。相比之下，资金占用费是筹资企业经常发生的，而资金筹集费通常在筹集资金时一次性发生。 

对于企业筹资来讲，资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，企业力求选择资本成本最低的筹资方式。对于企业投资来讲，资本成本是评价投资项目、决定项目取舍的重要标准。资本成本还可用作衡量企业经营成果的尺度。 

（2）个别资本成本 

个别资本成本是指使用各种长期资金的成本，分为长期借款成本、债券成本、普通股成本和留存收益成本。前两种为债务资本成本，后两种为权益资本成本。 

①长期借款成本：在不考虑货币时间价值的情况下，一次还本、分期付息借款的成本为Ki=It(1-T)/[L（1-Fi）] 

式中:Ki--长期借款资本成本 

It--长期借款年利息 

　　T--所得税率 

L--长期借款筹资额(借款本金) 

Fi--长期借款筹资费用率 

上述公式也可以改为以下形式：Ki=Ri(1-T)/(1-Fi ) 

Ri-长期借款的利率 

②债券成本：债券资本成本的计算公式为Kb=Ib(1-T)/[B(1-Fb)] 

式中：Kb--债券资本成本 

Ib--债券年利息 

T--所得税率 

B--债券筹资额 

Fb--债券筹资费用率 

③留存收益成本：留存收益成本计算公式为： 

A、股利增长模型法 

Ks=Dc/pc+G 

式中： 

Ks-留存收益成本 

Dc--预期年股利额（注意为预期值，不是今年的股利） 

pc--普通股市价 

G--普通股利年增长率 

B、资本资产定价模型法 

Ks=Rs=RF+β(Rm-RF) 

式中： 

RF--无风险报酬率 

β--股票的贝他系数 

Rm--平均风险股票必要报酬率 

C、风险溢价法 

Ks=Kb+Rpc 

式中： 

Kb--债务成本 

Rpc--股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价 

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