考试网 >> 会计考试 >> 资产评估 >> CPV考试辅导资产评估讲义[5]

发布时间：2006-07-24 23:42     点击：

风险报酬率(Rr)=[社会平均收益率(Rm)－无风险报酬率(Rf)]×风险系数(β)×企业在其行业中的地位系数(α)

加权平均资本成本模型是测算企业评估中的折现率的一种较为常用的方法。

加权平均资本成本模型是以企业的所有者权益和长期负债所构成的投资资本，以及投资资本所需求的回报率，经加权平均计算来获得企业评估所需折现率的一种数学模型。用公式表示：

企业评估的折现率=长期负债占投资资本的比重×长期负债成本（利息率）+所有者权益占投资资本的比重×净资产投资要求的回报率（资本成本）

其中： 所有者权益（净资产）要求的回报率=无风险报酬率+风险报酬率

（二）、收益额与折现率口径一致问题

用于企业评估的收益额可以有不同的口径，而折现率则有按不同口径收益额为分子计算的折现率，也有按同一口径收益额为分子，而以不同口径资金占用额或投资额为分母，计算的折现率。在运用收益法评估企业价值时，必须注意收益额与折现率之间结构与口径上的匹配和协调，以保证评估结果合理而有意义。

在运用收益途径及其方法评估企业价值时，务必注意收益额与折现率之间的协调与匹配。

（三）、企业价值评估的加和法

加和法是实现企业重建思路的具体技术手段，具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总求得企业整体价值的方法。企业评估的加和法是紧紧围绕着企业的整体获利能力进行的。在进行加和法评估之前，应对企业的获利能力以及相匹配的单项资产进行认定，以便在委托方委托的评估范围基础上，进一步界定纳入企业综合获利能力范围内的资产和闲置资产的界限，明确评估对象的作用空间和评估前提。作为一项原则，评估人员在对构成企业的各个单项资产进行评估时，应该首先明确各项资产的评估前提，即持续经营假设前提或非持续经营假设前提。在不同的假设前提下，运用加和法评估出的企业价值是有差别的。对于持续经营假设前提下的各个单项资产的评估，应按贡献原则评估其价值。而对于非持续经营假设前提下的单项资产的评估，则应按变现原则进行。

在持续经营假设前提下，一般不能单独采用加和法对企业的整体价值进行评估。

在正常情况下，运用加和法评估一个持续经营的企业应同时应用收益法进行验证。将企业评估的收益法和加和法配合使用，可以起到互补的作用。即便于评估人员对企业的整体性及整体获利能力的把握，又可以使企业的预期收益预测建立在较为坚实的基础之上。

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