考试网 >> 会计考试 >> 资产评估 >> CPV考试辅导资产评估讲义[5]

发布时间：2006-07-24 23:42     点击：

一、学习内容 

（一）折现率和资本化率及其估测

（二）收益额与折现率口径一致问题

（三）企业价值评估的加和法

（四）企业评估的市盈率乘数法

（五）关于负债的评估与审核

二、重点与难点分析

（一）、折现率和资本化率及其估测

作为投资报酬率通常由两部分组成：一是正常投资报酬率；二是风险投资报酬率。正常报酬率亦称为无风险报酬率，它取决于资金的机会成本，即正常的投资报酬率不能低于该投资的机会成本。这个机会成本通常以政府发行的国库券利率和银行储蓄利率作为参照依据。风险报酬率的高低主要取决于投资的风险的大小，风险大的投资，要求的风险报酬率就高。

1、企业评估中选择折现率的基本原则

（1）、折现率不低于投资的机会成本。

（2）、行为基准收益率不宜直接作为折现率。

（3）、贴现率不宜直接作为折现率。

2、风险报酬率及折现率的测算

在测算风险报酬率的时候，评估人员应注意以下因素：

（1）国民经济增长率及被评估企业所在行业在国民经济中的地位；

（2）被评估企业所在行业的发展状况及被评估企业在行业中的地位；

（3）被评估企业所在行业的投资风险；

（4）企业在未来的经营中可能承担的风险等。 

在充分考虑和分析了以上各因素以后，风险报酬率可通过以下两种方法估测：

（1）、风险累加法。企业在其持续经营过程可能要面临着许多风险，像前面已经提到的行业风险、经营风险、财务风险、通货膨胀等。将企业可能面临的风险对回报率的要求予以量化并累加，便可得到企业评估折现率中的风险报酬率。用数学公式表示：

风险报酬率=行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率+其他风险报酬率

（2）、β系数法。β系数法的基本思路是，某企业评估中的风险报酬率是社会平均风险报酬率与被估企业所在的行业平均风险与社会平均风险的比率（即β系数）的乘积。按照这一种思路，可按下列方法求取被估企业的风险报酬率。首先，将社会平均收益率（Rm）扣除无风险报酬率（Rf），得到社会平均风险报酬率；其次，把企业所在的行业的平均风险与社会平均风险进行对比，即通常采用行业平均收益率变动与社会平均收益率变动之比的数值作为调整系数（β）；再次，用社会平均风险报酬率乘以β系数，得到可用于企业评估的风险报酬率（Rr）。上述测算思路用公式表示如下：

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