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发布时间：2006-06-30 06:49     点击：

    　一、近十年中外期货风险事件特征分析

    比较中外近十年来所发生的风险事件，不难发现，中国期货风险事件波及众多的市场主体，正常的市场结算深受影响，其风险表现多为系统性风险；而国外风险事件相对较独立，仅涉及某一具体的会员或交易商，属于非系统风险，市场正常运作没有受到影响〔这里的系统风险和非系统风险主要是从影响市场结算方面进行划分的，是与经济学上的系统风险或非系统风险相关但不完全相同的概念〕。

　　这些风险特征的区别多与中外期货市场发展历史长短不同、市场成熟程度不同有关。国外特别是发达国家，期货发展有上百年历史，现在已经进入成熟发展阶段，不但以市场经济为核心的现货市场环境完全市场化，为期货合约设计及期货价格正常波动提供了良好的条件，而且以法律法规的日臻完善，有效地保障了期货市场的正常运行。我国期货市场处于发展初期，发展历史才短短十几年，法律法规建设滞后、不健全，现货市场环境又处于数十年的计划经济向市场经济转轨过程中，市场主体对期货市场特征规律的认识还有待提高，这些弱点使我国期货市场发展初期风险事件发生难以避免，并且风险事件多演变为系统风险，影响某一具体市场的正常运行。具体表现为：或者受国家政策干预和交易所出台的临时措施影响，市场加大了不可预测性；或者受到某一市场主体操纵，价格陷于非理性波动……其影响所及，一方面是交易所、期货经纪公司等结算单位出现程度不等的结算风险，另一方面是广大投资者利益普遍受损。系统风险的特征是市场损失面扩大，危及正常的市场结算，包括交易所和多数会员的结算，使正常交易无法进行。过去在这样的风险事件发生的时候，我国各交易所多以协议平仓方式解决问题，然而这种解决办法是有悖期货交易所场内交易精神的，而且协议平仓一般仅在大户之间进行，中小散户大多成为大户操纵市场的牺牲品。

　　在我国期货市场发展初期的系列风险事件中，也有像巴林银行、联合爱尔兰银行那样的非系统风险事件发生。因交易员无节制的交易造成其单位面临破产的不计其数；期货经纪公司不注意风险管理、允许客户透支交易，最后使自己陷入绝境的也不在少数。由于这些非系统风险从属于系统风险，为系统风险所掩盖，在当时人们的认识中，某一企业或公司面临风险事小，而交易所品种交易不能正常运作事大，人们把更多的注意力投到整个市场如何避免发生系统风险上，无暇顾及或总结某一非系统风险是如何发生的。

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