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如何认识我国期货品种的功能和风险

发布时间：2006-06-30 06:46 点击：

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1商品期货风险控制的基本方法

　　从美国成熟的商品期货来看，期货品种风险控制的主要方法为：一是利用可供交割量（交割区域和交割品级的选择），通过交割机制来保证期现货市场的联动，期现货价格的趋合，期货运行的平稳，从而达到风险控制的目的。二是通过保证金制度、持仓限制制度、大户报告制度等，保持期货市场的规模和现货市场规模的对称，使逼仓和操纵市场得到虚仓收益小于交割接受现货的亏损，从而防止市场操纵和风险事件的发生。

　　2大品种不一定风险小，小品种不一定风险大

　　大品种产量大，年度供需缺口变化较小，现货价格波动小，期货价格波动也相对小。而且，可供交割的现货量大，交割机制在控制风险中的作用大。小品种现货量小，年度供需缺口变动大，现货价格波动大，期货价格也相对波动剧烈。而且小品种，可供交割量大，交割机制在控制风险中的作用较弱。由此，很多人认为，大品种风险小，小品种风险大。

　　实际上，只有在大小期货品种实行相同的期货持仓限制时，上述观点才能成立。但是，如果大品种的限仓过宽，同样出现交割机制无法控制市场风险问题。相反，如果小品种限仓较严，同样可以利用交割机制控制好市场风险。我国期货市场一些大品种出现风险事件和巨量交割问题说明，交割机制能够有效控制风险的前提是，期货市场持仓规模要适应现货市场的规模。

　　一般来说，大品种可供交割量大，保证金可以适当降低，持仓可以适当放大，替代交割品可以少些，以增加交割品级的确定性；小品种可供交割量小，价格波动大，保证金可以适当提高，持仓可以适当缩小，替代交割品级可以多些以有效控制风险。另外，无论大、小品种，都存在季节性可供交割现货量少的问题，都需要按照国际惯例，对特殊月份进一步严格持仓限制。只要保持期货市场与现货市场规模相适应，期货市场的风险都是可控的。美国玉米产量2亿多吨，是软小麦的20多倍（软小麦产量1000万吨，商品价值9亿美元左右，相对美国巨大的资本市场是个小品种，而且季节末库存软小麦较少），但CBOT小麦期货（软小麦）并不比玉米期货市场风险大。因为CBOT小麦和玉米实行不同的限仓标准，确保了期货市场规模和现货市场规模的对称。

　　3进一步落实风险管理制度尤其是持仓限制制度，才能有效控制期货品种的风险

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