考试网 >> 职业资格 >> 期货 >> 基金退场期铜牛市风雨飘摇

发布时间：2006-06-30 06:43     点击：

　　首先，供求关系变化使基金做多基础动摇。虽然我们在某些专业机构的报告中看到对供求形势的预测依然是存在供应缺口，但与之前的情况相比，供应紧张已经从2005年下半年开始缓解。尽管冶炼瓶颈依然存在使全球供应增长缓慢，但高铜价对消费的抑制却随着价格越来越高而逐步显现。与缓慢增长的供应相比，消费增速的下降显然更快。因此，全球铜市场从2005年下半年开始就已开始向供求平衡迈进。这无疑是动摇了基金做多的背景基础。

　　其次，库存及现货升水的变化使基金的赢利模式不再适用。一直以来，LME铜库存维持在历史低位附近，而现货升水却保持在历史高位。这样的市场结构使基金获得一个持有多单而获得升水收入的稳定赢利模式。但LME库存从7月25日开始逐步上升，目前已经稳定在10万吨以上；现货升水更是早在6月20日达到285美元/吨的高点后转入跌势，目前在70美元/吨左右徘徊。可以说，LME库存与现货升水方面都出现了转折性变化，基金的赢利模式已经被打破。

　　最后，缺乏对手使基金持仓面临风险。随着中国国储对国际、国内铜市的干预行动不了了之，基金在期铜市场中再也找不到交易对手。对于基金来说，无论价格走的多高，只有将头寸转化为账户上实实在在的盈利才是基金真正的目的所在。但要实现上述目的，没有了对手的基金只能采用“多杀多”的方法来解决手中的头寸。

　　根据CFTC提供的持仓报告，基金的净多持仓数量从2005年6月至今是逐步递减的，中间因国储事件出现短暂增加，截止到1月底，基金的净多持仓只有1173手，距离多空平衡仅仅咫尺之遥。

　　近两周以来，基金已开始其平仓出场的操作，铜价也因此而出现了三次跌幅超过100美元/吨的下跌过程。虽然我们暂时还不能判断基金一定将全部出场或反手做空，但至少可以断定基金继续做多的可能性已非常渺茫。因此，铜价牛市的脚步继续向前的可能性也变得微乎其微。而一旦基金退场或反手为空，期铜牛市将在风雨飘摇中落下帷幕！ 

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