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发布时间：2006-06-30 05:29     点击：

　　0312合约

　　

　　卖出10000吨开仓

　　

　　价格18600元/吨

　　0402合约

　　

　　买入10000吨开仓

　　

　　价格18640元/吨

　　

　　买入10000吨平仓

　　

　　价格19840元/吨

　　卖出10000吨平仓

　　

　　价格20140元/吨

　　

　　亏损1240万元

　　

　　手续费：23万元

　　盈利1500万元

　　

　　手续费：23万元

　　

　　累计盈亏：1500-1240-46=214万元

　　

　　在上述交易过程中，我们可以看到跨月套利交易也是比较简单易用的一种期货交易手段，不过可能很多人已经注意到了，如果在0312合约到期时，市场仍然没有出现有利的价差变化条件，上述的交易将有可能面临失败，这也是牛市套利交易的风险所在。

　　

　　不过在远期贴水的条件下，往往一些投资者也会选择借入仓单的方法来处理上述交易头寸。不过这也可以我们提出了一个问题，尽管我国期货市场已经发展了十年，而且与现货流通有着很高的关联程度，但规范的仓单融资与交易市场始终没有形成与建立。

　　

　　但是熊市套利就不存在上述的风险，所谓的熊市套利：就是在通常情况下，远期月份期货合约与近期月份期货合约的价格差距会随铜价的下跌而缩小。因此，跨市套利者往往会利用这种变化，在期货市场上先买入近期月份期货合约，并同时等量的卖出远期月份的期货合约，到价差缩小后，再在市场上对原有期货头寸同时平仓，以获取差价利润。但这种套利交易方式是目前国内市场上主要的跨月套利手段，所以衡量是否具有跨月套利交易的市场条件，也是以实物转移成本为依据的。

　　

　　例如：我们将上述案例倒过来做，投资者在0312合约上以19840元/吨的价格买入开仓一定数量的期货头寸，而同时在0402合约以20140元/吨卖出开仓同等数量的头寸。那么当两个月份间的合约差价缩小到在冲抵手续费和利息后，仍然能够获取一定利润时，就选择平仓方式了结该跨月套利交易，如果市场没有出现这样的交易机会，投资者依然能够通过实物交割获取利润。

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