05年CPA《财务成本管理》模拟试题答案

　　NPV=1×8%×（1-40%）×（P/A， Kdt，10）+1×（P/S， Kdt，10）-0.85

　　当Kdt=6%，NPV=1×8%×（1-40%）×（P/A，6%，10）+1×（P/S，6%，10）-0.85

　　=0.048×7.3601+1×0.5584-0.85=0.353+0.558-0.85=0.061（万元）

　　当Kdt=7%，NPV=1×8%×（1-40%）×（P/A，7%，10）+1×（P/S，7%，10）-0.85

　　=0.048×7.0236+1×0.5083-0.85=0.337+0.508-0.85=-0.005（万元）

　　Kdt=6%+[（0-0.061）/（-0.005-0.061）]×（7%-6%）=6.92%

　　（3）普通股成本和保留盈余成本

　　股利增长模型=d1/P+g=0.35×（1+7%）/5.5+7%=6.81%+7%=13.81%

　　资本资产定价模型：

　　必要报酬率＝5.5％+1.1×（13.5％-5.5％）＝5.5％+8.8％＝14.3％

　　普通股平均成本＝（13.81％+14.30％）÷2＝14.06％

　　（4）保留盈余数额：

　　明年每股净收益＝（0.35÷25％）×（1+7％）＝1.4×1.07＝1.498（元／股）

　　保留盈余数额＝1.498×400×（1-25％）+420＝449.4+420＝869.4（万元）

　　计算加权平均成本：

　　（3）融资租赁的税后现金流量的现值（906688元）小于借款购买的税后现金流量的现值（955595元），所以应采用融资租赁方式增添设备。

　　5、答案：

　　（1）950=80×（P/A，i，5）+1000×（P/S，i，5）

　　采用逐步测试法：按折现率9%测试

　　V=80×3.8897+1000×0.6499

　　=311.18+649.90

　　=961.08（元）（大于950元，应提高折现率再次测试）

　　按折现率10%测试

　　V=80×3.7908+1000×0.6209