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发布时间：2006-06-25 17:25     点击：

      一、计算题 

　　1、已知：某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股(每股面值一元)，公司债券2000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)。资本公积4000万元，其余均为留存收益。2004年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元。现在有A、B两个筹资方案：A、发行普通股，预计每股发行价格为5元；B、按面值发行票面年利率为8%的公司债券(每年年末付息)。假定该建设项目投产后，2004年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为33%。 

　　要求：(1)计算A方案的下列指标。①增发普通股的股份数。②2004年公司的全年债券利息。(2)计算B方案下2004年公司的全年债券利息。(3)①计算A、B两方案的每股利润无差别点。②为该公司做出筹资决策。 

　　增发普通股的股份数=2000/5=400万股 

　　2004年公司的全年债券利息=2000*8%=160万元 

　　计算B方案下2004年公司的全年债券利息=2000*8%+2000*%=320万元 

　　计算A、B两方案的每股利润无差别点： 

　　(EBIT-2000**%-2000*8%)(1-33%)/8000=(EBIT-2000*8%)(1-33%)/(8000+400) 

　　EBIT=3520万元 

　　为该公司做出筹资决策，因为预计可实现息税前利润4000万元大于无差别点息税前利润3520万元，所以进行发行债券筹资较为有利。 

　　2、某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表(部分)如下： 

项目  建设期  经营期  合计   

    0  1  2  3  4  5  6       

净现金流量  -1000  -1000  100  1000  (B)  1000  1000  2900   

累计净现金流量  -1000  -2000  -1900  (A)  900  1900  2900  -   

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